关注春节期间累库大幅度，铝价偏强震荡

原标题：重视元旦长期累库幅度，氧化铝价偏强震荡 来源：华泰期货

氧化铝：

现货层面，LME氧化铝现货升水16.25美元/吨，当年一季度升水12美元/吨。据 SMM传真，当年日沪氧化铝一线2203买断早盘开于21920元/吨，最低价21885元/吨，最高价22330元/吨，终收日报于22290元/吨，飙升340元/吨，行情1.55%。持仓量提高3811手至20.7万手，当年日作价量18.1万手。年秋首日，沪氧化铝价格迅速拉升，即成作价重心一度抬高至22300元/吨附近，即成行情超过3%，现货市场层面，华东备用虽有提高，但既有相对于相较往年偏低，所致中间商观战采购相对鼓励，而市场既有流通量无论如何受限，现货维持同一天末贴水10元/吨附近，较亦同起码。 元旦长期，焦作沿海地区累库4万吨附近，当地北岸年秋首日观战无意不足，中间商作价为主，高度集中同一天末贴水210元/吨附近，中原氧化铝价高度集中22050-22090元/吨。

备用层面，根据SMM，2月末7日，国家各国氧化铝锭备用86.6万吨，较亦同累库14万吨。2月末4日，LME氧化铝备用较上一周降低3.6万吨至77.5万吨。

本质：当年日氧化铝价偏强开始运行。近来广西沿海地区发作非典，对当地电解氧化铝跨国公司生产和空运所致极为一定阻力，广西百色沿海地区电解氧化铝建成生产成本约达231.5万吨，占广西总生产成本的82.2%，需重视非典对生产的基本冲击。本土国家能源危机仍在酿制，由于3月末开春当年本土天然气原材料假定很大不确定性，减产或数度拓展，需重视本土相关消息。国家各国基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，以云南、鄂尔多斯等地为主。当当年国家各国开始运行生产成本持续回升，预料2月末产量略微提高。年秋消费行为预料十分自信，需重视北岸停工情形及北方低碳维护层面的冲击。备用层面，最新原始数据推测国家各国社库累库幅度稍逊往年，其中南海、焦作、广州、苏州消费行为沿海地区贡献主要相对于，无锡去库主因出库尚可且到货减少。价格层面，能源危机对本土电解氧化铝生产成本冲击或将保持一致至开春，且随着年秋各地回复完工，在置地存量工程建设、竣工以及基建工程项目带动下，可以期待消费行为回暖，预料年后氧化铝价仍有上冲潜力，但需举动一季度后期市场对加息预估的衰减。提议单边上以逢低动手多的设想对待。

策略：单边：谨慎看多。现金流：反之亦然。

高风险点：1、流动性收紧快于预估。2、消费行为远稍逊预估。3、国家各国能耗双控国策。

锰：

现货层面，LME锰现货升水4.5美元/吨，当年一季度升水4.75美元/吨。根据SMM传真，广州0#锰主流作价于25150~25350元/吨，双燕作价于25170~25360元/吨；0#锰普通对2203买断日报升水70~80元/吨，双燕对2203买断日报升水80~100元/吨；1#锰主流作价于25080~25280/吨。 当年日锰价高开低走，早间持货商日报价统一，对2203买断日报至升水70~80元/吨，然而由于北岸跨国公司暂未高度集中复产，叠加盘面价格极高，市场几无作价。带入第二时段，升水维持，持货商普通锰锭对2203买断日报至升水70~80元/吨。既有看，当年日运货以外已停工，主流日报价统一，个别出货商日报低价出货，然北岸跨国公司仍未高度集中复产，或要等到中秋节自此，并且当当年盘面价格极高，北岸备货无意亦较差，市场大部分零星作价。

备用层面，2月末4日，LME备用较去年减少450吨至15.5万吨。根据SMM传真，2月末7日，国家各国七地锰锭备用为21.79万吨，较亦同周五提高5.74吨。

本质: 当年日沪锰日间有所回落，夜盘偏强震荡。本土国家天然气原材料、西风阴雨、政治心理因素对能源价格持续假定冲击，需重视本土锰矿石口数度减产对价格的刺激。国家各国层面，随着奥运会的如期举行，低碳限产逐步趋稳。近来严峻的诊疗情势，或会对锰矿石口完工以及锰锭的空运所致冲击。消费行为层面，需重视元旦后加工跨国公司停工复产情形。备用层面，备用原始数据推测国家各国备用有所提高，对价格有一定阻力，预料元旦长期将持续累库。价格层面，国家各国原材料预料偏弱开始运行，叠加矿石高成本，对锰价有一定支撑。因此单边上提议以高抛掷低吸的配置为主。

策略：单边：反之亦然。现金流：皆正套。

高风险点：1、变种非典的冲击。2、消费行为稍逊预估。3、国家各国能耗双控国策。

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