扩募机制助力 公募REITs市场健康持续发展

证监会日同一时间指导沪浅股票交易所分别制定发布了《一新购配套工程建设项目（试行）》（以下统称“必需”），的大REITs扩募规则正式落地。此举有助于保有期产品线的投资者第一组可用性和小规模经营者，对的大REITs产品线覆盖面的必要上升将发挥积极促进起着，从而说服力增强的大REITs长期以来战略效益并促进中的华民族的大REITs产品线小规模肥胖转型。

明确扩募三种方式则

扩募是指在的大REITs首次发行后，于保有过后内再次发行投资者公司份额募集资金来源，并将该资金来源用于一新购金融私人机构，可用性投资者第一组的行为。由于中的华民族的大REITs允许每年分红金额不略低于可亦可分配金额的90%，的大REITs可支配的现金流较极多，一新购金融私人机构主要依赖缓冲借贷，其中的扩募是极为重要借贷方式则之一。

必需对保有期的大REITs一新购配套工程建设项目的状况、程序安排、发卖定价、信息披露等之外做了详细法规，涉及对保有期的大REITs投资者公司、主要投身于私人机构、配套工程建设项目等之外的确切允许。主要关注点有以下几之外：

对配套投资者公司的允许。管理时间其所付12个月底，且持有的配套工程建设项目服务于情况较佳，投资者管理稳妥，会计为基础工作法规。

对主要投身于私人机构的允许。投资者公司负责管理人、投资者公司托管人、持有份额不略低于20%的第一大配套投资者公司申请人等既有必要符合必需中的无关允许，类似权益人必要符合首次发行无关状况。

对配套工程建设项目的允许。拟购配套工程建设项目的规格和允许与首次发卖允许一致。

扩募的方式则和定价。的大REITs扩募共有三种方式则，可以向不特定对象发卖（包括向原申请人新股和匿名扩募），也可以向特定对象发卖（即定向扩募，每次发卖对象不高达35名）。三种扩募方式则在定价之外略有不同，其中的：向原申请人新股的，投资者公司负责管理人、经理人（如有）应根据的大REITs二级产品线生产成本和一新购配套工程建设项目的产品线效益等有关因素，合理已确定新股生产成本；匿名扩募的，发卖生产成本必要不略低于发卖阶段公告招集说明书同一时间20个股票星期三或者同一时间1个股票星期三的配套投资者公司股票交易均价；定向扩募的，发卖生产成本必要不略低于定价基准日同一时间20个股票星期三配套投资者公司股票交易均价的90%。

完善产品线制度工程建设

的大REITs扩募前提的建立，对完善的大REITs产品线工程建设、增强产品线覆盖面、可用性的大REITs产品线投资者第一组等较强极为重要促进起着。结合境外的大REITs转型经验来看，建立扩募前提是的大REITs产品线逐渐迈向明朗的标志之一。

必要性完善产品线制度工程建设。建立扩募前提将法规和便是的大REITs保有过后一新购配套工程建设项目及无关决策、信息披露等事项的业务规则。

促进产品线覆盖面必要上升和小规模转型。从境外的大REITs转型经验来看，扩募对的大REITs产品线覆盖面的上升发挥极为重要可控起着。根据中的金公司研究，小规模发展美国政府REITs本年度扩募覆盖面达到300亿美元至500亿美元，约占到当年估值总量的2%至4%，占到本年度产品线借贷（包括股债等各种借贷渠道）总额的四至六成。

有助于的大REITs产品线投资者第一组可用性和小规模经营者。扩募前提有利于投资者公司负责管理人通过增高正因如此金融私人机构的负责管理覆盖面，发挥覆盖面负责管理优势，做到更高的效益体现。扩募可必要性促进的大REITs投资者第一组可用性，增高中的上层配套金融私人机构的分散程度，降低个别金融私人机构经营者风险对的大REITs产品线整体的负面影响。同时，扩募将有助于解决特许经营者权类的大REITs产品线依赖于金融私人机构盈余权到期的难题。

有所增高产品线投身于既有的生产力。从的大REITs投资者人思路来看，扩募为投资者人必要性体会配套盈余提亦可了可能性。境外明朗的大REITs的扩募经验表明，在优秀投资者公司负责管理人主导的扩募事例中的：从长期以来来看，单位份额分红稳定上升，大多相比之下优质配套金融私人机构的小规模流到；从短期来看，扩募可以增高的大REITs估值，改善股票交易商品生产成本。从类似权益人角度看，扩募意味着更多明朗的配套金融私人机构可密封的大REITs，将必要性增强的大REITs的长期以来战略效益。

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