华商基金邓默：以加权之手布局高成长行业

开年以来产品过后调整，如何在衰减减轻的产品中让基民拿到相比硬朗的收入？长期不遗余力分析投资者教育领域的外商信托基金分析投资者部总经理邓默的补救之道是：借助分析模型，将定量的数据模型与看做的主动判断相结合，从溢价和营收出发，在ROE向外的从业人员中选项溢价确实的股票市场，实现风格均衡的投资者人组。

层层八层的主动分析投资者体系

自入行起，邓默便和分析死对头了不解之缘。2011年，他加入外商信托基金，从事证券产品工程建设与产品设计工作，十年来不遗余力分析投资者教育领域，并逐渐架起起自己的投资者框架。他的巨作是外商另行分析灵活配置混，信托基金定期报告表明，截至2021年12月31日，近3年回报率较低达243.34%，大幅超越43.33%的同期业绩尤其基准与45.95%的上证指数涨幅，拿到了显著的超额收入。

邓默实行主动分析的投资者思路，即将主动投资者的理念和分析结合出去。“一是注目表征层次，做到负债配置。二大概大乘维度出发，对从业人员进行选项。三是着眼微观，筛选出优质个股。这三个不足之处本质上是一个八层的父子关系。”具体来看：

首先，就表征层次而言，邓默近期注目趋向于、政策生态环境、风险偏好等因素，并据此对产品趋势这两项判断。在他看来，结构上是A股产品的重要特征，存在明显的从业人员轮动现象。邓默把产品隐没细分五大类，即上游资源、中游研发、商品、信息技术和证券产品地产。邓默越发注目后三类隐没。历史数据表明，证券产品地产、商品服务、科技持续发展等具有尤其稳定的营收预期，战胜产品的机率也尤其较低。

其次，在大乘层次的从业人员尤其上，邓默采用分析系数的方法对从业人员进行筛选打分，近期分析显性系数和隐性系数。其中，显性系数又称为不景气度系数。不同从业人员监测的显性系数存在不同，以商品从业人员为例，近期注目销售量总量、终端价钱、库存等要素。隐性系数则近期注目从业人员ROE情况。邓默更看重从业人员的不景气度，其过后维护的不景气度基准库值得注意了约150个系数。

确定负债配置风格，选出不景气度向外的从业人员，最后落脚到优质个股的选项上。邓默通过主动暴露风格以获取超额收入，在选股上尤其注重负债数量级。在邓默的投资者框架里，股票市场当期的价位体现得并不充分，因为静态溢价忽略了企业价值中最重要的远期大多，而企业远期价值又很难当期分析，所以邓默倾向于近期尤其企业的数量级而不是尤其企业的价位。

聚焦持续发展三维空间宽阔的科技产业

从投资者风格看，邓默较为欢迎较低持续发展从业人员。“我们近期注目不景气赛道中的细分龙头，转手情形大致可细分三类：一是以昂贵的价钱买到好股票市场，个股具有较低的溢价、较较低的营收总量，同时实现低风险较低收入的交易特征，但这种情况尤其少见；二是以确实的价钱买到好股票市场，这种情况下溢价与营收周期匹配，风险收入比也较为确实；三是以昂贵的价钱买到营收周期仍需验证的母公司，从业人员不景气度具体来说虽然还没有获取验证，但溢价层次已经接近下方。”

邓默表示，在漫长了3年的结构上上涨行情之后，当前优质负债的股票市场较较低，但放眼短期内，这些优秀企业中总会有一些母公司突破溢价的束缚，带入从业人员的佼佼者。

拟由邓默管理的外商较低数量级慧选混即将火热发行。对于另行信托基金的投资者策略，邓默表示，将聚焦未来持续发展三维空间宽阔的科技产业，在个股选项上近期筛选未来持续发展性较低、营收能力强、溢价匹配且一个中心潜力值得注意的优质母公司。

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