3月初CPI和PPI走势分化 PPI向CPI传导增强 这意味着什么？

原标题：3年底CPI和PPI走势分化成 PPI向CPI传递减慢 这理论上什么？

财联社（北京，记者 张晓翀）传真，国家统计局周日原始数据显示，3年底全中国CPI（居民消费售价Index）上涨1.5%，环比起码。PPI（化学工业产品销售出厂售价Index）增加值上涨8.3%，环比上涨1.1%。

之前财联社“C50信风Index”调查显示，市场预估市场预估欧美3年底CPI和PPI增加值走势将分化成，CPI增加值涨跌幅预测1]为1.2%，PPI增加值涨跌幅预测1]为8.2%。

兴业证券固收团队表明，3年底CPI增加值校准上行，PPI折返，主要受基数效应不良影响，CPI环比校准折返，而PPI环比校准上行，指向居民消费消费疲弱，而化学进口商品售价在输入普遍性经济衰退心理压力下显现出来抬升。这种经济衰退特征理论上稳增长和阔消费仍是现今国际上货币基金组织的首要目标。从当年的国际上货币基金组织实践看，成本推升型经济衰退反而加大了北方地区企业的经营心理压力，进而需要国际货币基金组织利用国际上货币基金组织降成本展开对冲。

东吴证券宏观团队对财联社表示，3年底经济衰退原始数据尚未说明了显现出来SARS阔散的不良影响。新发展4年底，整体CPI面对着折返心理压力，但农产品售价心理压力可能引发制品售价上涨；此外SARS的不确定普遍性使得稳增长举措的效果打折扣，部分大宗商品售价，如黑色系商品可能会显现出来最终目标调整，PPI增幅将进一步回升。

制品和石油售价推升CPI，PPI向CPI传递减慢

董莉娟称，在3年底份1.5%的增加值成交量中，当年售价异动的翘尾不良影响平均为0.4个比率，新近涨价不良影响平均为1.1个比率。扣除制品和能源售价的整体CPI继续始终保持一致，3年底份增加值上涨1.1%，成交量与2年底份相同。

市场社会大众表明，3年底出行观光和电影票房的服务售价环比下降，但受国际上粮价和石油售价暴跌不良影响，面粉、食用油和燃油消费售价上涨，使得3年底CPI表现极高于市场的预期。但3年底整体CPI环比下跌0.1%，时隔4个年底其后转仗。

新月金诚副手宏观分析师王青对财联社表示，近期CPI成交量明显极高企，一是是从“猪周期”正处于售价走低的下半场，另外也是当前消费一蹶不振的体现，同时也与现状货币和财政举措并未大水漫灌有关。预计4年底CPI增加值会保持一致攀升势头，都未达致1.7%。考虑到当前物价形势整体保守，物价诱因不会对接下来欧美国际上货币基金组织灵活调整、适时加力形成掣肘。

财信社会科学院副院长伍超明表明，二季度PPI向CPI传递减慢，猪肉仍对CPI有致使，但预计仗向致使拉大0.5个比率，同时翘尾诱因减少0.7%，都将对CPI中枢形成依靠；但SARS扰动服务业修复，居民消费消费整体偏弱，石油售价对CPI传递效应局限，预计二季度CPI中枢在1.5%差不多。

极高基数是PPI增加值校准回升直接原因

国家统计局Senior统计师董莉娟表明，3年底受国际上大宗商品售价上涨等诱因不良影响，PPI环比上涨，增加值成交量继续回升。据测算，在3年底8.3%的PPI增加值成交量中，当年售价异动的翘尾不良影响平均为6.8个比率，新近涨价不良影响平均为1.5个比率。

市场社会大众表明，极高基数是PPI增加值校准回升的直接原因，环比来看化学进口商品售价上涨心理压力大大减少。此外，俄乌冲突带来的原油、有色等国际上大宗商品上涨是3年底PPI增加值上涨的主要依靠诱因。

兴业证券固收团队认为，当前PPI经济衰退显现出输入普遍性经济衰退和成本推升型经济衰退的特征，河段贵金属是PPI的主要夹住项，北方地区行业受制于消费疲弱成交量不明显甚至售价显现出来下降。

王青判别，俄乌冲突对国际上石油售价的推升作用进入最终目标回升阶段，加之欧美石化、焦炭产能加速被囚，4年底PPI增加值都未降至7.0%差不多。

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