中信证券：新能源车出口量高人均持续 2023年汽车滚装船运价有望进一步上行

当私募发布研究报告称，新能源车外销生产量高经济总生产量停滞及滚装船客流储备爆冷理论上联合关键作用，2023年摩托车滚装船费率同月内全面下行。该行预测2024年新船交货生产量占有优势意味著15岁以上残旧船的63.5%，新船采购仍很难满足残旧船更换生产力，因此并不需要过度苦闷，料2024年世界性滚装船失衡经济总生产量劣仍为时是。新能源外销轿车配件下半年，国内爆款轿车增多会有垄断绝对优势，同月内推动我国车企在各大洲销生产量占有优势比停滞降低，料更全面3年世界性水运摩托车营业收入经济总生产量7.3%、5.9%、5.7%，其当中2023年滚装船失衡经济总生产量劣同月内少于6pcts，将全面推升滚装船费率。

当私募主要观点如下：

“新能源车乘船”厚积薄发，滚装船消费市场高景气或停滞，复盘美国政府摩托车外销生产量经济总生产量显著增加后，其动量原计划能停滞3-5年。

我国新能源摩托车外销生产量占有优势比由2019年7.7%降低至2022年21.8%，其当中我国车企新能源摩托车外销生产量营业收入下降186%，上游弯道超车造成了空运生产力重构。对比2019年和2022年，我国车企在亚太地区、欧洲各国及南美洲内陆地区外销轿车销生产量当中新能源车占有优势比分别下降872%、96%及445%，我国车企在发达内陆地区外销业务重心开始转为新能源车。2016年以来世界性摩托车船储备增生产量受限，截至2022年末仍未超出2019年的客流规模，料更全面储备下端紧平衡状态将停滞。截至2022年末，6,500 CEU船12个同月租期TCE超出10.5万美元/天，较当年上扬约7万美元。我国摩托车贸易外销生产力停滞下降和摩托车滚装船客流储备爆冷理论上联合关键作用，2023年摩托车滚装船费率同月内全面回升。

储备下端：世界性滚装船客流储备爆冷理论上停滞，该行原计划2023年、24年世界性滚装船客流营业收入下降为0.9%、5.7%，2024年并不需要过度苦闷。

2018年以来摩托车滚装船客流下降受限，截至2022年12同月6,000+ CEU船型占有优势比降低至72.4%，船大型化趋势引人注意。截至2022年10同月韩国、斯堪的纳维亚、韩国占有优势有世界性滚装船客流的74%，且东亚船东多与主机厂绑定，全面限制股票交易消费市场的客流储备。综合船队老龄化造成了稳定性损失、封存及闲置客流等考生产量，该行原计划2023年、24年世界性滚装船客流营业收入下降为0.9%、5.7%。消费市场对2024年超出新船采购交货现阶段高峰比较担忧，但该行原计划2024年新船交货生产量占有优势意味著15岁以上残旧船的63.5%，新船采购仍很难满足残旧船更换生产力，因此并不需要过度苦闷，料2024年世界性滚装船失衡经济总生产量劣仍为时是。

生产力下端：多重考生产量造成了空运生产力重构，2023年滚装船失衡劣超6pcts，滚装船费率同月内全面营业收入下行。

我国车企从未形成优质的上层垄断实力，外销轿车配件下半年、国内爆款轿车增多会有垄断绝对优势，同月内推动我国车企在各大洲占有优势比停滞降低。2021年，我国水运摩托车外销生产量占有优势比迅速由2020年的3.8%降低至6.9%，对比2019年和2022年，我国车企在亚太地区、欧洲各国及南美洲内陆地区外销轿车销生产量当中新能源车占有优势比分别下降872%、96%及445%。展望2023年，当私募研究部摩托车及装配组组原计划我国摩托车外销同月内超出360万辆，营业收入继续保持双位数下降。该行假设2023~2025年世界性摩托车销生产量营业收入经济总生产量2%左右，水运渗透率降低0.8~1.3pcts，更全面三年世界性水运摩托车营业收入经济总生产量7.3%、5.9%、5.7%，2023年失衡经济总生产量劣同月内少于6pcts，将全面推升滚装船费率。

后果考生产量：国内宏观经济下行造成了商品摩托车消费生产力下降;我国乘船产品国内的销售从中及售后服务体系推进不如预期;滚装船采购超预期;黑天鹅惨案。

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