大行评级 | 大摩：首获百果园财团(2411.HK)“增持”评级 目标价7.3港元

卡斯汇2年底20日丨作为独家保荐人的大摩发调查报告，指百果园跨国企业(2411.HK)成立于2001年，是中国年销售额最大者的豆类店铺之一，在供应链管理和管道扩张之外很强明显优势。深耕供应链营运商，对中长期豆类营运商商进行时多项战略投资。该公司还为左右60间主要营运商商提供技术支持，这些营运商商占跨国企业增购的左右30%。跨国企业中下游积极参与相对及其完善的物流种系统造成了损失率低于同行。凭藉其一个通用的质量分类种系统和技术的IT灵活性，跨国企业可以实现增购、价位和分店下单的自动化，借以提高其效率并使其业务很强可扩展性。

该行预定，跨国企业于2022至2024年的年销售额和经调整净利润的复合年增长率分别为14%和23%；毛利率将达到12%；营运商支出比率将从2021年的9%下降到2024年的8.4%，这是由于数目缩减带来的稳定增购成本、优质豆类的更大贡献以及有效的成本遏制。该行首予跨国企业目标价7.3港元及“九龙仓”评级，认为更容易的宏观情绪造成了更快的百货公司反应速度，可能会推展跨国企业盈利北行。

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