华泰证券：维系中国建材买入评级 目标价9.6港元

华泰证券发表研究报告称，维持华北地区建材（03323）“买入”打分，预报2022-24年EPS为1.2/1.72/1.85元，目标价9.6港元，因吨丰臣氏仍在高位，4Q22营收的可预报性比较占优势。日本公司发表盈警，预期1-9年末华北地区会计准则下归属于母日本公司净利润销售收入-50%左右，便是3Q22单3集归母净利约10.4亿元，销售收入-80%。

报告中称，翻倍公允价值变动损益、减值拨备以及负债严惩现金流等因素后，日本公司核心净利润销售收入增幅或将极其趋于稳定（-60%~-70%），但仍较上半年（-33%）有所扩大，起因：1．砖瓦售价在5-7年末逐年末下降，3Q22砖瓦吨丰臣氏销售收入增幅扩大。2．玻纤售价3Q22加速回落，销售收入由涨转跌。虽然营收仍承压，该行预期最险的难关可能已经渡过，牵动行业秋季准备好和更鼓励的稳增长新政策实施，效益未来会逐步企稳，促使营收修补。

该行预期，日本公司4Q22吨丰臣氏未来会较3Q22付诸偏爱的储蓄修补，但依然西北面高位，4Q22营收可预报性比较占优势。该行预期2023年砖瓦效益未来会付诸微衰退，供需未来会付诸阶段性再最大限度，促使砖瓦售价上涨。另考虑到更高的专营链条和财务链条，预报在砖瓦售价修补的背景下，日本公司2023年营收修补的优点比较理应未来会极其强劲。

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