国盛证券：得到天顺风能买入评级

2022-05-05国盛证券市场有限责任Corporation王刚,杨润思对天顺风能(002531)来进行研究并发布新闻了通报《均年塔筒单价未来将会低增，电厂开发新其业务稳步前进》，本通报对天顺风能说明购入评分，这两项跌幅为10.05元。

天顺风能(002531)

意外事件：Corporation发布新闻《2021年公报》、《2022年一季度通报》。

2022Q1受疫情、MW释放节奏等因素向西移动，单价及利润少预计。2021年，Corporation充分利用销售收入81.66亿元（+1.42%），其中风塔单价62.64万吨（+6.13%），茎单价2675片（-16.43%），模具单价61套（+48.78%），发电使用量20.91年发电量（+47.29%），充分利用归母销售额13.10亿元（+24.76%），在原材料价格比大幅上涨历史背景下，利润符合预计。2022Q1，一方面在从业人员较慢多用途的历史背景下，部分业主更赞许于调整已有订单买主大兆瓦机型所致MW节奏延后，另一方面，Corporation太仓、诸城、濮阳厂的生产商和物流均受疫情不良影响，生产商与下单均少预计，所致一季度Corporation业绩受到一定不良影响。2022Q1Corporation充分利用销售收入7.28亿元（-47.76%），充分利用归母销售额0.33亿元（-93.46%）。

燃煤较慢降本历史背景下，燃煤场开发新低效率突出进一步提低，MW效益剧增，Corporation燃煤装配单价未来将会低增。得益于冷却系统多用途和平台化优势，PC制造成本慢速增低，根据金风科技(002202)的统计资料，2022年3月均市场燃煤冷却系统标售均价为1876元/kw，下同2021年3月增低据统计资料35%，招标售价格比的增低带动燃煤开发新MW热情低涨，2022年第一季度，国内燃煤公开开标市场增设开标使用量24.7GW，下同进一步提低74%，其中陆上增设开标19.3GW，陆上增设开标5.4GW，延续2021年（开标使用量为54.2GW）以来燃煤开标的低景气，显然燃煤场一年左右的开发新周期，2022年燃煤MW未来将会拉开序幕剧增。这两项Corporation陆上塔筒迄今在手订单80万吨，完成下单后均年包头市、中国东部、包头厂排产饱满，得益于从业人员效益增长，均年Corporation塔筒、茎等燃煤装配单价未来将会低增。

人力开发新其业务逐步落地，电厂摇动开发新其业务未来将会为Corporation带来明显业绩增使用量。2021年，Corporation重点推动燃煤人力的开发新与计划核准，充分利用风力发电厂摇动开发新其业务的拓展。Corporation迄今在建及拿到电厂指标共1.1GW，分别是内蒙古乌兰察布东部500MW计划、湖北600MW计划，其中乌兰察布电厂计划未来将会在年内充分利用均容使用量并网。针对电厂其业务，Corporation将推行“轻资产+低速摇动”的开发新种系统，这两项燃煤开发新成本大幅增低，摇动开发新未来将会带来突出业绩增使用量。

利润假设：预计2022~2024年充分利用归母销售额13.60/20.25/22.80亿元，对应PE成交13.3/8.9/7.9倍，维持“购入”评分。

风险提醒：从业人员效益少预计，钢价少预计。

证券市场之五星网络连接根据据统计资料三年发布新闻的研报数据据统计资料似值，国盛证券市场杨润思讲师开发团队对该股研究较为有系统，据统计资料三年假设准确度均值略低于96.14%，其假设2022亚太区归属销售额为利润17.36亿，根据溢价换算的假设PE为10.47。

最新利润假设明细如下：

该股最据统计资料90年内共有16家机构说明评分，购入评分15家，增持评分1家；依然90年内机构最终目标均价为16.64。证券市场之五星成交数据分析应用软件显示，天顺风能（002531）好Corporation评分为3.5五星，好价格比评分为3五星，成交立体化评分为3.5五星。(评分之内：1 ~ 5五星，最低5五星)

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