赵伟：第二季度的钱去哪儿了？

3%，而多高达三年本年度出版发行平仅有占去比仅有值为21%，2021年12同年同年内所下高达的追加专项借贷数额大以外剩下14%左右。

跨国企业担保值得注意上涨、结构上确有缓解，本地人短贷、之中长贷竞相走极强。分部门来看，本年度跨国企业担保多高达7万亿元、创意较低，主因短期担保和票据投资举例来说、两者共追加3万亿元，而之中长贷上半年减低5200亿元至4万亿元左右，或一定程度总结实质投资效益确有缓解。本年度本地人担保值得注意上升，之中长贷、短贷上半年竞相减低，或与购房举动、折扣活动走极强等原因有关。

二问：本年度的“银子”主要流过？

专项借贷对运输业支持者的比重消减、历年一度高达54%，对社会生活专注支持者幅度也在大幅提高。本年度专项新券靠拢运输业占去比最大、48%，以民生医疗为推选社会生活专注占去比次于、13.5%，棚改占去比也较大、13.4%。动态来看，专项新券靠拢运输业占去比自1同年的38%消减至2同年的54%、3同年保持53%的之上；社会生活专注占去比逐同年消减、3同年一度高达20.6%；棚改教育领域占去比比起大位定、13%至14%除此以外徘徊。

信誉借贷投资也向运输业教育领域平直，置地、商贸等企业投资缓解，公开发行用做基建基建项目比重消减。本年度7再加以上企业的信誉借贷投资为自始，而2021年信誉借贷投资为自始的企业不足4再加。分企业来看，建筑装饰、交通运输和运输业等运输业末端企业投资六轮，共投资时是5600亿元、占去比多高达55%；置地、商贸、石化等企业信誉借贷投资值得注意转好、2021年的大仅有为倒数第。从新发借贷券的公开发行用途来看，本年度用做还清有息借贷务和基建基建项目的比重分别较2021年上升4个得票数和1个得票数，用做补充营运资金来源的比重消减、0.7个得票数。

担保分企业之中，公共服务本年度效益时是夏季时较低增，工业部门担保效益沿袭缓解。本年度工业部门、公共服务担保效益百分比上升，尤其是公共服务环比消减6.5个得票数、值得注意优于多高达3年的大为4.1个得票数。从之这两项担保余额增幅也可看出，本年度公共服务和工业部门之中长贷增幅虽较2021同年初仅有有上升，但一直保持多高达年之上，计有13.2%和29.5%。

三问：投资形态，造成了的金融业畸变？

大位上涨加码下，资金来源向运输业等教育领域平直、为相关基建项目提供设施支持者。最初单线压力必要性大幅提高下，大位上涨作法必要性升高，不断夯实新政策于中。地方借贷出版发行前所置，信誉借贷投资向运输业等教育领域平直等，为大位上涨提供资金来源支持者。资金来源支持者下，以重大基建项目为推选的运输业、金融业等基建项目，较快开工和施工，例如，前所两个同年，我们统计数字的多高达四千个专项借贷基建项目推断，新开工基建项目占去比为38.4%、较去同年初消减8.4个得票数（下文参见《 专项借贷大位上涨，本年度有何新变化？ 》）。

促进运输业支持者的同时，偏重于金融业为了让，兼顾短期效益投资人和之这两项金融业导向系统升级。本年度靠拢运输业的专项借贷之中，支持者公共机构金融业园基建的比重最多、33.5%。从金融业园类型来看，智能新材料、信息技术、新材料、绿色导向、数字金融业等为专项借贷课题支持者教育领域，相关运输业设施投资占去比时是七再加，其之中，智能新材料、信息技术等占去比六轮，分别高达 22.4%和 7.1%，新技术工业部门和绿色导向系统升级教育领域也比起较较低，计有 4.4%和 4.2%。

重申观点：大位上涨二步走进行之中，“金融业于中”在即，不须更为悲观。大位上涨，已从第一步的通货宽松、大位上涨相关投资升高，逐步向第二步的实质效益缓解过渡。后续还只需以外邻近地区疫情每一次的阶段性不良影响，以及后续设施资金来源和基建项目确实存在的掣肘（下文参见《 大位上涨“三步走” 》、《 从专项借贷变化，看运输业杀出的线索 》）。

风险提示：

1、新政策效用远不如预估。

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