济川药业重磅产品接连挫败 20亿入局生长激素前景如何

制剂仅有1家，为较宽春沃森制剂业金融机构Corporation投入生产的格氏试剂整合人小鼠注射液。

看似竞争对手偏少，但不容忽视的是，小鼠大型企业内都蟠龙集中度很较低。其中，沃森制剂业一家的商品份额就有78.4%。远超安科人类(300009)、联合赛尔、韩国LG生命科学、海济人类等主要小鼠制剂企，而借此也并未看到济川制剂业的共同开发对象天境人类的身影。

样本来源：华经产业研究院

尽管济川制剂业是中成制剂内科的蟠龙，但如何接踵而来小鼠这一新应用领域的强劲竞争，对济川制剂业是一个新挑战。天风金融机构的研报也表示，共同开发代理小鼠的产品存在研发及销售的不确定性。

此外，医制剂战略规划技术人员、北京鼎臣政府机构政府部门有限Corporation总经理史立臣表示，他很难解读济川制剂业为何此时进入整合人小鼠赛道，因为广东省制剂品股票交易中心刚刊发《广东三巨头双氯芬盐酸等153个制剂品集团带量供货副本（征求意见稿）》，小鼠被列于其中。“一旦更多区域确立集采，整合人小鼠的较低利润率定然难保。”

业绩连降以后的松动

接踵而来诸多不确定性，早早的产品并能为济川制剂业带来的业绩放缓但会越来越有限，再加上疫情严重影响的原因，使得济川制剂业的业绩前三年整年注意到下滑。

根据济川制剂业历年的财报样本辨识，2018年至2020年的盈利计有72亿元、69亿元和62亿元，累计变动28%、-3.8%和-11%；归母净利润计有16.88亿元、16.23亿元和12.77亿元，累计变动38%、-3.8%和-21%。

样本来源：Corporation核定

再看济川制剂业的基本的产品业绩情况，作为中成制剂的内科蟠龙，其中制剂其业务这些年注意到明显的下滑。基本来看，2018年至2020年期间，中制剂的产品的盈利计有51亿元、47亿元和39亿元，累计变动30%、-8%和-17%；毛利率计有85.5%、84.3%和80.4%，分别累计减少0.39个国民投入生产总值、1.25个国民投入生产总值和3.84个国民投入生产总值。

样本来源：Corporation核定

好在到了2021年三季报，济川制剂业盈利为54亿元，累计放缓25%；归母净利润为12.72亿元，累计放缓33%。

但济川制剂业不得不接踵而来的现实是，两款早早的产品日益下滑的业绩，即使与天境人类战略共同开发以后，其TJ101要在2023年才能提交新制剂纳斯将近克审核。

Corporation业绩的松动能否持续，还有待观察。（理性电视新闻出品人）■

（责任编辑:王治强）。

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