中信建投：建议三条主线布局家电板块 录用海尔智家(600690.SH)等

4月底25日，中信建投证券释出内置粥子企业年报概述，促请三条主线样式家电裂谷。低估值白电的塔上仓配置意义，自荐海尔智家(600690.SH)和美的集团(000333.SZ);2)稍稍上升主线下地产链的急于，自荐厨电中的亿田智能(300911.SZ)和老板电器(002508.SZ);星期一低样式新兴其所的急于，自荐极米新能源(688696.SH)、特利斯(603486.SH)和石头新能源(688169.SH)。

亿田国民生产总值抛离，营业额并能改善。2021年内置粥上市子公司均实现上升，火星人和美大规模抛离，亿田和火星人国民生产总值低于企业。根据奥维云网的监测数据，2021年火星人、美大、亿田、帅丰线上和线下KA合计销额市占率分别改善11.1/4.5pct，其中火星人改善4.3/7.6pct、亿田改善4.8/2.3pct。

企业和子公司低上升的种系统来自于哪里?

1)市场营销：资源投入大大增大。内置粥子公司增大广告宣传增值+卖出人员为数，卖出灵活性过后追赶传统厨电子公司;亿田和帅丰上市后加大市场营销投入;火星人精细化运营改善市场营销灵活性，推动产品销售低速上升。

2)管道：多元化管道乏力。从代工管道来看，企业公司+门店为数增大，创收灵活性增强;火星人代工规模缩减，亿田公司和帅丰代工门店灵活性并能改善，过后追赶三阳，推动利润上升。从电商管道来看，火星人和亿田的电商管道占比大、上升较慢，被选为利润上升的主要种系统。从新兴管道来看，管道多元化被选为企业趋向于，立体式新兴管道的样式将被选为内置粥企业演进新的上升动力;火星人、美大和亿田做到捕手竞争者。

3)产品：结构上升级显著。内置粥量价齐升，市场规模缩减;帅丰量价齐升，火星人、美大、亿田主要仅靠年销量增大贡献利润上升。

赢利灵活性承压，愿景2022年能否更佳?1)毛利端：制品+库存+返利所致毛商品价格叠加呈现前升后不降趋向于;生产规划和大有所致各子公司毛商品价格叠加差异，火星人、帅丰毛商品价格上升少，美大、亿田整体平稍稍，帅丰Q4不降幅环比缩窄。愿景2022年，制品+库存+价格也许所致毛商品价格水平前低后低，预计H1毛商品价格确保除此以外，H2报表毛商品价格更佳。

2)费用端：火星人费用率回升，亿田持续上升，美大和帅丰稍稍定，火星人和亿田叠加较大主要集中在卖出费用率。

3)所得端：火星人和帅丰所得率承压的主要原因是制品随之而来所致内置粥单位成本增大，从而毛商品价格上升;亿田所得率承压主要均受费用率改善姑息。在2022年制品成本压力减弱叠加提价的趋向于下，各子公司的赢利灵活性下半年在H2取得更佳。

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