天风证券：2022化工行业一季度盈利小幅提升 农药行业重点引荐扬农化工(600486.SH)等

天风证券发布研究年度报告所称，2021年全年度高不景气，业绩及资本大幅上升，2022年Q1化学工业金融业取样集团公司单本季业绩及收益总体均大为进一步提高，引荐DDT金融业、轮胎金融业等区分赛道。

年度报告说明，2021年全年度坚实化学工业金融业集团公司(根据申万一级分类并调整后坚实化学工业集团公司共约402家)共意味着停业收入20562亿元，工业产值上升32.6%，意味着停业资本2853亿元，工业产值上升109.6%，意味着归属集团公司控股公司的净资本2222亿元，工业产值上升107.5%。金融业主体综合毛额度为23.5%，工业产值上升2.6pcts;过后费用率为9.5%，工业产值下降2.1pcts。金融业主体净额度为11.4%，工业产值上升4.3pcts。

2021四本季单本季坚实化学工业金融业取样集团公司(共约201家)，共意味着停业收入4266亿元，工业产值上升31.9%;意味着停业资本450亿元，工业产值上升101.6%;意味着归属本公司所有者净资本为324亿元，工业产值上升114.2%。进一步提高幅度较小系去年同期深受疫情影响较小。单本季毛额度21.1%，工业产值上升1.2pcts，单本季净额度8.0%，工业产值上升3.1pcts。

年度报告所称，2022年下半年坚实化学工业金融业取样集团公司(共约201家)，共意味着停业收入4249亿元，工业产值上升25.0%;意味着停业资本651亿元，工业产值上升39.0%;意味着归属本公司所有者净资本为511亿元，工业产值上升36.0%。单本季净额度12.8%。过后费用率为8.2%，工业产值下降1.6pcts。

2021Q4/2022Q1坚实化学工业取样集团公司资产负债率分别为48.8%/49.0%，工业产值-0.9pcts/-0.8pcts;现有总金额7022亿元/7020亿元，工业产值+6.4%/+8.4%;在建建设工程总金额1626亿元/1807亿元，工业产值+21.8%/+26.0%。在建建设工程投资占总资产%7.4%/7.8%，工业产值+0.3pcts/+0.6pcts。在塑料、聚氨酯、煤化学工业、其他化学制品等板块在建建设工程增加较多。坚实化学工业金融业取样集团公司存货占流动资产比率为24.9%/24.1%。经营易成本净额为771亿元/335亿元，工业产值+39.2%/+114.2%。从子金融业看，2021Q4仅涂料墨水单本季经营易成本为负，其他均为恰巧;2022Q1子金融业当中，12个子金融业单本季经营易成本为负，其余26个子金融业均为恰巧。

投资引荐：1)DDT金融业在耕地面积预期进一步提高、粮价维持在较高总体，22年主体收益总体月内此后改善，综合引荐扬农化学工业(600486.SH)、润丰入股(301035.SZ)、广信入股(603599.SH)、利民入股(002734.SZ);轮胎金融业不景气见底，生物制药科技领域带来发展机遇，敦促非议赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)。

2)供给宏观经济关的总体过强，半导体胶合板、军事工业胶合板等新胶合板科技领域当中长期全方位能避免;综合引荐催化反应平台型公司万润入股(002643.SZ)。

3)河口供给稳定，总体非议太阳能、风电、生物制药、代糖等区分科技领域;综合引荐生物制药功能胶合板一条龙新宙邦(300037.SZ)，全球一条龙金禾实业(002597.SZ)。

4)一条龙纵横扩张，构建优势凸显，收益当中枢月内倾斜;综合引荐万华化学(600309.SH)、华鲁恒升(600426.SH)、新和成(002001.SZ，医药组联合覆盖)。

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