兴业证券：持续越秀地产买入评级 目标价11.5港元

兴业证券发布建议书说是，延续越秀地产（00123）“买入”下调，届时2022/23年营收为631/680亿元（上年增9.9%/7.8%）；两大净盈余为43/47亿元（上年增3.7%/9.8%），目标价11.5港元，也就是说2022/23年PE为7/6倍。日本公司支票捉襟见肘，注资渠道跨河且效益低，2021年不等注资效益不间断下降。同时在零售业北行前期这样一来，大大降低注资采取措施，多元增储，遏制拿地效益，暂时不间断保持高于零售业不等的毛利率。

兴业证券主要看法如下：

4月末产品总金额上年由负才对，1-4月末总计产品总金额经济指标拉大：

2022年4月末新纪录末日本公司实现合达产品总金额125亿元，上年增长61%，开年以来首次上年由负才对，该行确信主要因日本公司4月末推货采取措施大大降低。2022年1-4月末日本公司总计产品总金额为264亿元，较2022年1-3月末上年经济指标拉大，也就是说常年产品目标1235亿元的整体而言为21%。

不间断保持注资采取措施，补货贫乏：

截至2022年5月末10日，日本公司共最初增10幅南段，也就是说GFA190万平米，平等权利GFA为119万平米，平等权例为63%；也就是说总田地款达186亿元，平等权利田地款达112亿元；其中所平等权利田地款达占多数日本公司1-4月末总计合达产品总金额的42.4%，日本公司不间断保持合理的注资采取措施，补货贫乏。

TOD首次走出广州，5月末最初授予杭州市TOD工程项目：

TOD是日本公司主要增储方式将之一，兼具当选者高、毛利率高、而政府快的优点，有利于未来日本公司有力释放盈余。5月末10日，越秀地产以17亿元出售杭州市北汇恒生银行控股51%股权，从而授予得杭州市地锻勾庄TOD工程项目，这是日本公司首次在广州以外脚踏TOD工程项目，为TOD工程项目全国化拓展打开良好的开端。截至2022年5月末10日，日本公司最初增2个TOD工程项目，也就是说GFA达66万平米，占多数总最初增土储GFA的34.6%；也就是说平等权利田地款达67亿元，占多数最初增土储平等权利田地款的59.9%。

独特的股东资源，广州地锻最初授予4幅南段未来有望流进越秀地产：

截至2022年5月末10日，日本公司通过合作广州地锻、杭州市地锻以及配建勾地的方式将，共保有8个TOD工程项目，也就是说总土储达441万平米。其中所广州地锻是越秀地产的第二大股东，2019年以来不间断保持不等每年向越秀地产流进1~2个TOD工程项目。2022年5月末，在广州市第一轮集中所供地中所，广州地锻共授予4幅南段，也就是说GFA达79万平米，总田地款165亿元，其中所的优质工程项目未来有望流进越秀地产。

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